近段時間，酒業上市公司進入第三季度财報發布期。截止10月27日，包括茅台、五糧液、洋河、汾酒等在内的11家白(bái)酒企業發布了業績報告。

從去(qù)年下(xià)半年開(kāi)始，行業陸續進入“去(qù)庫存”時間，價格倒挂與動銷不暢的情況到今年似乎并未好轉，而有愈演愈烈的趨勢。因此，這份三季報也備受業内人士的關注。

單純從前三季度的數據來看，企業給出的成績單超出預期，相較于渠道的低落情緒形成了較大(dà)反差。除老白(bái)幹與酒鬼酒外(wài)，其餘9家公司均實現了營收淨利潤的雙位數增長。

從成長速度來看亮點，汾酒、古井貢酒、金徽酒、伊力特的營利實現了超20%的增速，汾酒的淨利潤同比增長32.68%，古井貢酒、伊力特的這一(yī)數據分(fēn)别爲45.37%、63.88%。

再來看前三甲的情況。其中，貴州茅台首次實現前9月營收破千億，淨利潤沖破500億大(dà)關，這也是企業上市以來給出的最好三季報；同時，在超高基數的基礎上，貴州茅台的營收、淨利潤仍實現了超15%的增長。

針對五糧液的業績，多位行業人士都認爲其超出市場預期，不論是前三季度還是單獨看Q3，五糧液都實現了雙位數的營利雙增，且應收賬款對比年初減少了80多億，合同負債相比去(qù)年同期增加了近10億元，說明經銷商打款積極性增強，經營質量在穩步提升。

再來看洋河，前三季度營收超300億，淨利潤首破100億，這兩個數據已超過2022年的全年業績。

我(wǒ)們來看看這份三季報，能給出哪些啓示。（因三季報并未完整發布，以下(xià)結論帶有一(yī)定推測性）

對比兩年前來看，彼時汾酒、舍得、水井坊和酒鬼酒都有着50%左右的超高增速，而如今除了汾酒，其餘企業都處于震蕩期。

這裏能得出第一(yī)個結論，次高端的競争壓力極大(dà)，行業紅利已有“偏離(lí)”這一(yī)價位段的趨勢。同時，醬酒軍團的價格集體(tǐ)倒挂與庫存高企也側面印證了，未來一(yī)兩年次高端将持續深度調整。

第二個結論，地方強勢品牌的去(qù)庫存周期還未到來。從半年報看，古井貢酒、今世緣的主要經營數據仍在高速增長。據筆者了解，湖北(běi)地方龍頭白(bái)雲邊今年也有着較好的業績增長，且渠道庫存仍處于增加通道中。現在說行業進入去(qù)庫存周期的尾聲爲時尚早，行業無需過于樂觀，也無需過于悲觀。

未來，随着飲酒主力人群的減少與經濟疲軟的影響，低端酒的容量會持續縮小(xiǎo)，高端酒的發展将進一(yī)步承壓，财報數據能分(fēn)析到的隻是部分(fēn)事實，目前上遊仍保持着較好的利潤率與利潤增速，市場端、渠道端的變化如何？其實更值得我(wǒ)們關注。

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